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投资要点

7 月新势力车企整体交付量环比+6.36%。10 家新能源乘用车重点车企7 月新能源汽车交付量合计42.7 万辆（问界6 月销量尚未公布，暂以赛力斯新能源汽车销量代替），同环比分别+65.44%/+6.75%。其中比亚迪/埃安/理想/蔚来/深蓝/零跑/极氪本月交付均创历史新高！多款重点新车型订单/交付节奏超预期，新能源渗透率有望持续提升。

一线新势力车企：1）理想：7 月理想共交付新车34,134 辆，同环比分别+227.5%/+4.8%，2023 年累计交付量达173,251 辆。渠道方面，截至2023 年7 月31 日，理想汽车在全国已有337 家零售中心，覆盖128 个城市，单店效能103 辆/家，环比-0.6%。2）小鹏：7 月小鹏共交付11,008辆，同环比分别-4.5%/+27.7%。新车方面，小鹏G6 已在全国110 座城市启动规模交付，累计交付3900 台。3）蔚来：蔚来7 月共交付新车20,462 辆，同环比分别+103.6%/+91.1%，2023 年累计交付新车75,023台。新车方面，7 月全新ES6 交付超10,000 台，实现首次单车型月交付破万。

其他新势力车企：交付量环比均提升。1）哪吒汽车：7 月交付10,039辆，同环比分别-28.48%/-17.25%。2024 款哪吒S 换新上市，销售区间为15.98 万元至26.98 万元。2）零跑汽车：7 月实际交付14,335 辆，同环比分别+19.02%/+8.52%，并于7 月31 日发布中央集成式电子电器架构。同时对C01/C11 多款车型下调指导价，最高下调2 万。3）广汽埃安：7 月终端销量45,025 辆，同环比分别+79.86%/+0.03%，连续五个月销量超4 万。新车方面，2024 款AION Y Younger 星耀版于7 月12 日上市，售价12.68 万元。4）吉利极氪：极氪7 月交付12,039 辆，同环比分别为+140.68%/+13.36%，累计交付超13 万辆。5）问界：7 月赛力斯新能源汽车交付4240 辆，同环比-41.34%/-25.19%。

投资建议：聚焦且坚定拥抱汽车【AI 智能化+出海】两条主线！3 月我们明确提出：2023 是汽车切换之年，破旧立新；6 月我们明确聚焦：AI智能化+出海两条主线。站在汽车全覆盖比较视角下，我们认为今年汽车行情值得重视的点：电动化逻辑的权重在降低，Q1 行情提升了出海逻辑的权重，Q2 至今的行情正提升了智能化逻辑的权重。主线一【拥抱AI+汽车智能化】：战略看多H+A 股整车板块！优选智能化先发优势者（特斯拉+小鹏汽车+华为合作伙伴（赛力斯+江淮等）），智能化加速跟进（理想汽车/蔚来汽车+比亚迪+长安汽车等）。零部件优选智能化核心产业链：域控制器（德赛西威+均胜电子+华阳集团+经纬恒润）+冗余执行（耐世特+伯特利+拓普集团）+软件算法/检测（中国汽研等）等。电动化零部件核心看大客户绑定：T 链（拓普集团+旭升集团+新泉股份+爱柯迪+岱美股份等），一体化/车灯/座椅（文灿股份+星宇股份+继峰股份）。主线二【拥抱汽车出海大时代】：优选技术输出的客车板块（宇通客车+金龙汽车），其次高性价比的重卡板块（中集车辆+中国重汽）+两轮车（雅迪控股/爱玛科技/春风动力）。

风险提示：全球经济复苏力度低于预期，L3-L4 智能化技术创新低于预期，全球新能源渗透率低于预期，地缘政治不确定性风险增大。